秋风瑟瑟，本应是“金九银十”的消费旺季，国内铜市却如一潭死水，下流工厂早早敞开了假期形式。但是，怪异的是，伦敦金属交易所（LME）的铜价却一路高歌猛进，直冲10700美元大关，这现象好像一部悬疑剧的开篇，处处透着不寻常。
要解开这个疑团，目光有必要投向远在印度尼西亚的格拉斯伯格铜矿。作为全世界第二大铜矿，它的一举一动都触动着全球铜商场的神经。9月8日，一场出人意料的泥石流，裹挟着80万吨湿物料，瞬间吞噬了矿井，这关于运营方自由港麦克莫兰公司来说，无疑是一场噩梦。这座年产量高达81.5万吨的巨型铜矿，占有全球供给量的4%，现在却不得不宣告“不可抗力”。高盛的分析师们估计，这场事端将导致高达52.5万吨的供给丢失，直接将2025年的商场预期从10.5万吨的过剩转变为5.55万吨的缺少。
但是，格拉斯伯格矿的事端仅仅是冰山一角。本年5月，刚果（金）的卡莫阿-卡库拉铜矿遭受矿震；7月，智利的埃尔特尼恩特矿又因地震产生崩塌。连续不断的矿难，好像多米诺骨牌般，敏捷绷紧了全球铜矿供给的弦。
商场异动很快反映在价格上。9月底，进口铜精矿指数跌至-40.36美元/干吨，创下前史新低。负值意味着冶炼厂不只无法从中获利，反而要倒贴钱才干买到矿石，这在行业界可谓闻所未闻。虽然江西铜业在秘鲁的项目经过技术革新，将铜回收率从78%提高到85%，但这毕竟是个例，难以从根本上改动供给严重的局势。
长江有色金属网的多个方面数据显现，现货1电解铜价格已飙升至83140元/吨，单日上涨760元。但是，下流企业却一片哀嚎，都表明“金九银十”的旺季并未按期而至。电网本钱预算超8250亿元，光伏装机量上半年添加105%，这些雄伟的数据听起来令人振奋，但传递到消费端时，好像被某种力气所阻止，未能转化为实践的需求。
与此同时，大洋彼岸的美国也来“添乱”。特朗普政府时期施行的50%铜进口关税，导致COMEX铜价单日暴升9.63%，纽约和伦敦商场的价差一度拉大到1400美元。嗅觉活络的贸易商们敏捷调整航线万吨铜紧迫运往美国，这种方针冲击就像忽然拧紧的水龙头，让全球铜供给链落井下石。
现在，全球显性库存约为60万吨，但据称其间一半以上被锁定在COMEX。LME期锡也随之水涨船高，涨至37455美元，白银更是迫临2011年高点，直冲47.97美元。美联储10月降息的概率高达99.4%，美元指数跌至97.70，廉价资金如潮水般涌向大宗商品商场，尤其是像铜这样兼具工业和金融特点的种类。
矿山事端的影响传导至终端商场在大多数情况下要两三个季度的时刻。短期来看，铜价上涨无疑让江西铜业、紫金矿业等具有海外权益矿的企业获益。但是，关于长三角地区那些出口美国占比高达30%的铜杆线企业来说，每吨本钱将直接添加1.2万元，无疑是落井下石。
那么，铜价终究能否站稳10500美元？花旗银行猜测，2026年铜价将冲上12000美元；标普则猜测，2027年全球将呈现精炼铜缺少。但作者觉得，更中心的问题就在于：当新能源和AI工业好像黑洞般吞噬着铜资源时，这些看似偶尔的矿难，会不会仅仅暴露了供给链早已千疮百孔的必定？
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